天桥起重(002523.CN)

天桥起重:产能提升巩固传统市场地位,新产品推动业务结构优化

时间:10-12-01 00:00    来源:中邮证券

冶金行业桥、门式式起重机龙头:公司从事各种起重设备的研发、制造和销售业务,是国内起重机械制造行业重点骨干企业之一,是国内两大铝冶炼专用起重设备制造商之一和钢铁行业起重设备重要制造商之一。

下游产业规模化、自动化的提高成为行业发展的新动力:桥、门式起重机广泛应用于冶金、电力、铁路运输及造船等制造业。近年来,我国行业整体竞争力增强,发达国家产业结构调整和产业转移客观上促进了我国装备制造水平的提升。我国桥、门式起重机市场的集中度日益提高,场初步形成了四大层次的市场格局,行业内企业差别化竞争特征初步显现。

在钢铁及铝冶炼起重设备领域,公司市场地位巩固、客户基础良好:公司与国内主要钢铁冶炼、铝冶炼企业合作关系良好,依托于公司股东中铝国际,在冶炼行业具有巩固的市场地位。整体来看,公司客户均为国内行业龙头企业,代表了行业发展的方向,双方的合作既显示了公司在产品、技术方面所具有的优势,同时也为公司掌握行业发展动态,及时跟踪市场需求,快速推出客户需求的产品具有重要意义。

借助技术优势拓展铜铅锌等冶炼及核电专用设备市场:依托于公司在电解铝行业、钢铁行业的起重设备的技术基础,公司快速进入铁路、铜铅锌等冶金行业及核电等领域,有助于拓展公司产品线、改善业务结构,系列新产品的研制成功及推出将为公司开拓新的发展空间。

公司将受益于区域轨道交通装备制造产业链的发展:公司所在地株洲是我国重要的轨道交通装备制造基地,区域内已经形成较为完整的产业链。公司将有望充分利用产业政策、地缘、技术等优势,快速开发轨道交通领域业务,成为当地产业链中的重要环节。未来有望受益当地轨道交通装备制造业的发展,受益于我国轨道交通市场的快速发展。

盈利预测与估值:预测2010-2012年营业收入分别为66,394.66、76,897.12和90,716.26万元,摊薄EPS分别为0.43、0.58和0.72元/股。

风险:钢材价格的波动对公司产品成本具有一定影响。钢材价格上涨导致公司产品毛利率下降。公司电解铝和钢铁行业专用起重设备的产品销售收入占总额比例超过90%,过分依赖于单一产品,不利于公司收入保持稳定。