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天桥起重公司年报点评:16年业绩保持增长,冶炼设备略回暖,高端装备、新能源进展顺利

发布时间:2017-03-20    研究机构:海通证券

事件:公司公布2016年年报,实现营业收入约12.39亿元,同比增长35.14%;实现归母净利润约1.07亿元,同比增长30.91%。取得了良好的增长。

传统铝和钢铁冶炼设备有转机。铝冶炼起重设备一直是公司传统主业的重要组成部分。2016年铝冶炼起重设备收入同比增长9.62%,钢铁冶炼起重设备收入同比增长30.39%,起重配件收入同比增长49.25%。2016年铝等金属价格出现持续反弹,铝锭现货价格从10000元/吨上升到约13000-14000元/吨;铝冶炼用电量保持平稳增长,17年1、2月同比增速超过30%;从侧面看下游,中国铝业发布16年业绩预告,归母净利润同比增加85%。子公司优瑞科在有色冶炼装备成功签订我国第一套自动化剥锌机组、刷洗机组销售合同。下游企业盈利提升(从侧面看,株冶集团已发布业绩预盈(扭亏)公告),也将提高对高端产品的需求。整体看有色冶炼企业盈利水平保持稳定,有助于提高其设备投资意愿,公司的传统主业部分有望出现回暖。

华新机电全年并表,超过承诺业绩。公司于2015年7月完成对华新机电的收购,华新机电15年实际并表净利润约4496.64万,15年全年扣非后归母净利润为6570.72万。16年华新机电全年并表,实现收入约6.06亿,净利润约7177.50万,扣非后归母净利润7095.05万,同比增长约7.98%,且超过承诺值6700万。公司在海外取得顺利进展,拿下迪拜港机、马来西亚等海外项目。华新机电2017年承诺净利润为7120万,随着中游制造业出现复苏、港口货运和电力发展稳定、海外市场不断拓展,华新机电有望保持稳定增长。

新业务布局完善,欣欣向荣。公司坚持立足传统产品向高端智能装备和新能源产业转型:(1)16年2月公司联合发起广州怡珀新能源,将对新能源汽车动力电池制造设备进行重点投资;(2)16年6月发起设立天桥立亨停车装备公司,并承接了株洲神龙城、株洲市天元区政府等立体停车库项目工程。公司有望进一步拓展智能装备和新能源产业业务,实现新产业快速发展。

盈利预测。公司业绩稳定,布局的各项高端装备也在有序推进,有望不断为公司提升业绩。我们预计公司17-19年归母净利润达1.20、1.42、1.61亿元,对应全面摊薄EPS为0.14、0.17、0.19元。结合可比公司估值平均水平,我们给予公司2017年60倍市盈率,给予目标价8.40元,增持评级。

风险提示:传统业务业绩波动,新业务布局和发展不达预期。

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