天桥起重(002523.CN)

天桥起重:起重业务回暖,新能源产业有望成长为支柱板块

时间:16-11-04 00:00    来源:兴业证券

投资要点

产品结构调整,本部业绩触底回升。钢铁冶炼设备占比降至1.7%,行业下行对公司的负面影响有限。各地电力成本等的差异带来有色金属冶炼行业产能转移,拉动公司铝冶炼起重设备稳健增长;其次,有色金属冶炼行业自动化渗透率不断提升,子公司优瑞科有望继续保持100%以上增速。

华新机电订单饱满,17年高增长可期。铝冶炼企业自建电厂带来新增设备需求,华新机电在电力系统内部品牌认可度较高,接单能力突出,预计华新机电今年订单有望达到10亿元左右,同比增幅超过50%。

新能源产业有望成长为支柱板块,智能立体车库带来业绩增长点。目前公司风电设备收入占比已提升至12%,公司先后投资英搏尔、设立新能源产业基金切入新能源汽车领域,连续资本运作体现公司发展新能源产业决心,新能源产业有望成长为公司支柱板块。此外,公司设立天桥利亨进入智能立体车库领域,带来新增长点。

管理层持股6%保障战略执行力,大股东增持彰显发展信心。公司虽为国企,但管理层持股6%,管理层与公司长期发展利益一致,战略执行力强。大股东株洲市国投今年5月份以来,先后从二级市场增持2514万股,占公司总股本的2.98%,亦彰显了对公司未来发展的信心。

盈利预测与评级:预计公司2016~2018年EPS分别为0.14/0.23/0.27元,对应PE分别为49x/31x/26x,公司传统业务已经触底,看好公司新能源产业布局持续推进,上调至“买入”评级。

风险提示:1)冶金行业固定资产投资持续大幅下行;2)业务整合风险。