天桥起重(002523.CN)

天桥起重:在手订单充足,战略布局立体车库和新能源

时间:16-09-29 00:00    来源:兴业证券

投资要点

金属冶炼专用起重机行业触底回升。伴随着我国经济结构调整及传统产业去产能,过去几年金属冶炼起重机设备整体需求不足。虽然铝冶炼起重机下游产能过剩,但是受益于行业产能转移,依然保持了一定的固定资产投资增速。这一轮产能转移浪潮过后,铝冶炼专用起重机需求会逐步萎缩,但是铜、铅、锌自动化设备配备率提升会带来的需求。我们预计,公司主业未来三年的复合增长率约10%~15%。

华新机电在手订单充足,明年有望实现高增长。一方面,金属冶炼企业自建电厂带来新增的设备需求,而华新机电在电力系统内部的品牌和认可度较高,具备一定的优势,我们预计,华新机电明年收入有望达到10亿元左右;另一方面,华新机电2017年业绩承诺为7120万元,若明年实际净利润超过承诺净利润的130%,相关人员将获得较高的奖励。

设立天桥利亨,切入智能停车领域。公司今年5月与中科利亨等共同设立天桥利亨,迄今已完成约500个车位、在手订单约5000万元,预计明年可实现营业收入1亿元。天桥利亨依托公司的技术优势以及政府背景,有望获得超越行业平均增速的增长。

盈利预测与投资建议:我们预计,公司2016年~2018年净利润分别为1.22亿元、1.90亿元、2.26亿元,对应EPS分别为0.14元、0.23元、0.27元;给予“增持”评级。

风险提示:固定资产投资失速下滑;业务整合风险。